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AXA WF Global Strategic Bonds: due Punti e un Grafico del 20 maggio

In occasione dei 3 anni del fondo AXA WF Global Strategic Bonds, vi proponiamo una rubrica settimanale: “Due Punti e un Grafico” che presenta gli aggiornamenti di mercato e di performance del fondo.

1. Update sul mercato

I rendimenti continuano a salire nell’Eurozona; quello del Bund decennale è salito di 7bps la scorsa settimana, chiudendo a 0,62%. Sebbene i rendimenti siano saliti per la maggior parte degli asset obbligazionari europei, non tutte le categorie ne hanno risentito allo stesso modo.

Le asset class più sensibili allo spread hanno registrato performance migliori dei governativi, vista la contrazione/stabilità degli spread in Euro corporate investment grade e high yield.

L’indice Euro investment grade rende ora 4bps di più, 1,12% vs 1,08% della scorsa settimana, ma gli spread in realtà si sono contratti di 2bps (a 93bps). La situazione è più evidente nell’high yield in Euro, dove il rendimento è attualmente pari a 3,88% a confronto con 3,95% della scorsa settimana, con spread in contrazione di 12bps (a 376bps).

2. Cambiamenti nel portafoglio e update sulla performance

Abbiamo riallocato parte della nostra esposizione più difensiva in titoli corporate investment grade europei e inglesi, che sono diventati più attraenti sotto il punto di vista delle valorizzazioni dopo il recente rialzo dei rendimenti. Vista la disponibilità ridotta in termini sia di offerta che di liquidità delle obbligazioni corporate europee dopo il QE, crediamo che questo sia un momento opportuno per aumentare la nostra esposizione al credito investment grade.

AXA WF Global Strategic Bonds ha compiuto 3 anni la settimana scorsa. Come si può evincere dal grafico di questa settimana, il credito europeo e l’high yield US sono le uniche due asset class che hanno conseguito un rendimento corretto per il rischio migliore negli ultimi tre anni.

Sebbene una fotografia della performance e della volatilità sia utile, è importante ricordare che diverse asset class conseguiranno diversi rendimenti a seconda del momento del ciclo economico. Nonostante l’obiettivo sia mirare a individuare i driver della performance di ciascuna di queste, e allocare il portafoglio del fondo di conseguenza (attualmente abbiamo appena sopra il 55% in Euro HY, US HY e Euro IG Credit – a confronto con un’esposizione sotto il 36% in queste tre al lancio del fondo), il nostro approccio flessibile e bilanciato (per il quale investiamo in titoli sia più difensivi, quindi legati all’andamento dei tassi come i governativi e gli inflation-linked, che in obbligazioni con un profilo intermedio, quindi ad esempio corporate IG legati sia ai tassi che agli spread, per arrivare anche a titoli aggressivi quali high yield ed emergenti) implica che non batteremo la migliore asset class di ciascun specifico momento.

Il punto importante tuttavia è che i benefici della diversificazione di AXA WF Global Strategic Bonds sono evidenti sui differenti orizzonti temporali: investendo in tutto lo spettro del reddito fisso miriamo a conseguire con consistenza un rendimento corretto per il rischio superiore per i nostri clienti. Lo Sharpe ratio di AXA WF Global Strategic Bonds era pari a 0,94 nel 2013, 1,70 nel 2014 ed è ora YTD pari a 2,90.

Il grafico della settimana: rendimento e volatilità dal lancio, a confronto con l’universo investibile

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Vai alla pagina del fondo AXA WF Global Strategic Bonds.

Il contenuto è stato prodotto con dati aggiornati al 18 maggio 2015.

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Nick Hayes

Lead Fund Manager AXA WF Global Strategic Bonds

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