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La versione di Iggo AXA-IM

Iggo: Gotta catch ‘em all!

Giornalisti, analisti politici e avvocati sono certamente tra le professioni più ricercate durante questo anno ricco di sorprese. L’Almanacco degli eventi nel mondo del 2016 sarà un librone ingombrante. Hanno alimentato il pessimismo tra gli investitori, solo in parte bilanciato dalla promessa che il costo del denaro resterà basso per sempre. Ma non ci sono solo nuvole nere all’orizzonte. Le azioni americane sono salite del 6% da inizio anno ed è difficile non aver guadagnato qualcosa sul mercato obbligazionario.

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Iggo: l’idra dei bassi rendimenti

La maledizione della nostra epoca sono i bassi rendimenti, indissolubilmente connessi con i timori deflazionistici. I rendimenti potrebbero anche salire per brevi periodi, ma per tornare a registrare rendimenti reali decisamente positivi nel mercato risk free dovrà verificarsi un cambiamento politico fondamentale. Lo scenario politico attuale sta provocando conseguenze non volute (deficit pensionistico, anarchia politica), mentre si va dissolvendo la fiducia nell’efficacia del Quantitative Easing e dei tassi negativi.

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Iggo: lacrime estive

Dopo la tempesta della scorsa settimana, sulla Gran Bretagna aleggia una nube oscura: una crisi politica, una crisi costituzionale e potenzialmente anche una crisi economica. Dimenticavo. Almeno per l’Inghilterra bisogna aggiungere anche una crisi sul campo di calcio. Di fronte alle numerose dimissioni dobbiamo ringraziare Mark Carney e la sua promessa di fare tutto quanto necessario per affrontare la situazione che ci attende.

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Iggo: ciaooone!

Mercati e bookmaker non hanno azzeccato le previsioni. Il Regno Unito ha votato per lasciare l’Unione Europea. Come previsto, la decisione ha dato il via ad un grosso movimento di risk-off sui mercati finanziari e la sterlina è scesa ai minimi rispetto al dollaro dal 1985. La ricerca di attivi difensivi fa scendere i rendimenti obbligazionari.

Nei mercati del credito, gli spread si sono ampliati a causa dell’incertezza politica ed economica scaturita dall’esito del voto.

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Iggo: le obbligazioni hanno avuto la meglio

Più o meno consapevolmente gli investitori obbligazionari hanno stretto un patto col diavolo. Il capitale verrà preservato dagli interventi delle autorità, a spese del rendimento che riceveranno gli obbligazionisti per i titoli in loro possesso. Col passare del tempo ed al diminuire della fiducia dei mercati nella capacità delle banche centrali di creare inflazione, il patto diventa sempre più costoso per i detentori di obbligazioni.

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Iggo: difendere e attaccare

Forse la Federal Reserve non alzerà i tassi la prossima settimana, fatto sta che le condizioni finanziarie oggi sono migliorate rispetto al dicembre scorso quando alzò i tassi per la prima volta.

A meno che non emergano nuovi segnali di rallentamento dell’economia americana, i mercati devono attendersi un incremento dei tassi dopo il mese di giugno.