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Investment Strategy: Cina verso la ripresa

Fine della fase di rallentamento in vista per gli scambi commerciali globali e per l’attività in Cina

All’inizio del mese avevamo delineato uno scenario più accomodante, con la Federal Reserve che rivedeva al ribasso i dot plot e annunciava la chiusura anticipata del processo di ridimensionamento del bilancio, e con la Banca centrale europea (BCE) che annunciava l’estensione della forward guidance. Considerati gli stimoli fiscali di ampia portata in Cina (per un valore superiore al 2% del PIL) e gli incentivi fiscali più modesti in diversi stati membri dell’Eurozona, tutto sembrava pronto per un’accelerazione progressiva dell’economia.

Il mensile di Tentori – Aprile 2019

Il centro studi di AXA IM ha sviluppato un indicatore congiunturale per la Cina. Lo scopo di questa analisi è quello di meglio comprendere le variazioni del ciclo economico. Inoltre, questo indicatore ci è di aiuto non solo nella previsione dei cicli economici globali, ma anche per stimare la performance futura delle maggiori classi di attivo. Al momento, il ciclo di rallentamento cinese parrebbe volgere al termine, lasciando cosi prevedere una stabilizzazione del sentiment a livello globale.

Il settimanale di Tentori

La recente stabilizzazione degli indici PMI globali è in linea con le nostre stime di crescita per il 2019 (3.4%). Rimane l’ampia forchetta tra il settore manifatturiero e quello dei servizi, frutto del rapido peggioramento delle condizioni di domanda esterna a fine 2018. In questo scenario di stabilizzazione delle aspettative di crescita globale si prospettano due fattori di rischio:

  1. Un’ulteriore variazione delle aspettative sulla Fed, al momento i mercati prezzano fino a 35bps di tagli entro dicembre 2020.
  2. Il forte rimbalzo delle valutazioni da inizio anno in un contesto di bassissima volatilità e supporto sia della politica monetaria che di quella fiscale.

Guarda il video

Il settimanale di Tentori

Ottime performance dei mercati finanziari italiani da inizio anno, incluso il BTP che eguaglia il total return dei Bunds tedeschi. Rimangono, però, parecchi dubbi sul potenziale di crescita del paese. Alla luce delle valutazioni attuali e dei rischi politico-economici di breve periodo, potrebbe essere sensato adottare un profilo di rischio più cauto per il prossimo trimestre.

Scopri l’analisi di Alessandro Tentori, CIO di AXA IM Italia.

Alla fine dei giochi la Fed rimane pur sempre il fattore dominante!

Quel 10 Gennaio 2019, quando il vice-governatore della Fed Richard Clarida pronunciò la fatidica frase “this process of learning about u* and r* as new data arrive continues and reinforces that we are not on a preset course”, sembra ormai così lontano. L’inversione del “wording” della Fed ha avuto un effetto boomerang su tutte le classi di attivo globali, il cosiddetto “Powell put” è stato finalmente attivato.

Investment Strategy: la liquidità abbonda, mentre le banche centrali stanno a guardare

La liquidità è ancora abbondante a fronte dei limitati interventi della Banca centrale europea e del processo di ridimensionamento del bilancio della Federal Reserve

Il mese scorso1 abbiamo illustrato le conseguenze di un eventuale stallo da parte del la Banca centrale europea. In tale scenario, la crescita e l’inflazione contenute nel l’Eurozona potrebbero far posticipare il processo di normalizzazione dei tassi di interesse fintanto che durerà la fase di rallentamento ciclico globale.